フォワーダー企業M＆Aにより期待できるシナジー効果とは？

カテゴリー： ビジネス・経済

連載： Deloitte Thailand - M＆Aの基礎

公開日 2024.04.10

タイの物流市場は鉄道網やコールドチェーンの発展などが牽引し、引き続き力強く成長していく見通しだ。その中で、国際物流の肝となるフォワーディング事業者のM&Aに興味関心を持つ日系企業が増えている。現地企業のM&A検討においては、物流バリューチェーンの拡充やトレードレーン重複によるコスト削減といったシナジーの観点から、最適な出資パートナーを検討していくことが重要だ。本記事では、市場概観および日系企業におけるM&A時の論点について解説する。

タイ物流市場のトレンド

元来タイは、日系企業をはじめとした外資企業における自動車や家電および化学品等の製造拠点として発展してきた。そのため、港湾および国内の物流網は比較的発展している。また中間層の拡大と国内消費の拡大を受けて都市圏におけるラストワンマイルについても近年整備が進んでおり、Grab等の大型ベンチャーがこれらの市場拡大を推進している。

タイの2021年時点の主な貿易相手国および輸出入品目は図表1の通り*1だ。主に中国や日本から部品・原料・燃料を輸入し、アメリカや中国向けに機械電子機器、自動車等の輸出を行っている典型的な第二次産業国である（観光など第三次産業にも力を注いでいることも念のため注記しておく）。

さらに足元トレンドとして、EV推進や鉄道含めたインフラ投資も計画されている。

政府はEVにおける投資誘致を推進中。EVの輸出台数は東南アジアの中で1位（2021年）であり、今後の輸出に占める割合は増加する見通しである。

また、297億ドルを交通インフラ関連の新規開発に投じる予定であり、中でも190億ドルをインフラ面での課題であった鉄道に投資する計画には期待が高まる。

このように非常に魅力的なタイの物流市場だが、その中でも今回は特に日系企業からの問い合わせが多い、フォワーダー企業の買収による事業拡大の可能性について考えてみたい。

現地フォワーダー企業取り込みによるシナジーの可能性

日系企業がタイのフォワーダーをM&Aするに当たって考えられるメリットとして、もちろん比率に応じた対象会社の出資持分の取り込みは挙げられる。それ以外にも自社フォワーディング事業シナジーとして、例えば以下が考えられる。

ただし、M&Aにあたり関連する外資規制として以下が挙げられる。特に土地保有のためには現地資本のパートナーと共に100%取得化を目指す等、何らかの手当てが必要となる点には注意したい。
※注：最新の法規制含め詳細は別途各自でご確認ください。

■ フォワーダー業務を行う企業への出資比率は49%に限定される。ただし、BOI承認またはFBL取得により100%買収が許可される可能性もある。
■ 外資企業は土地保有ができない。例えば、当該企業が倉庫業も行っており土地を保有している場合、M&Aに当たってはイシューとなり得る。

大手フォワーダー企業の例

参考まで、現地資本（タイ人個人が大株主として名を連ねている*2）で売上規模が一定規模ある企業としては、Asia Network InternationalやWice Logistics、Sino Logisticsといった上場企業の他、United Marine Logisticなどの非上場企業が挙げられる。

東南アジアにおけるM&Aの頻出論点と対応方法

最後に、東南アジアのM&Aにおいてよく生じる課題について改めて纏めてみたい。
先進国・大企業では考えられない論点が生ずることが多く、投資金額は小さくても、十分な分析と対応策の検討が重要となる。

（※注）本文中の意見や見解に関わる部分は私見であることをご了承ください。
出所:*1: World Integrated Trade Solution
*2: Corpus